天风证券研报表示，1、当前DeepSeek主题行情围绕着“对标脑力劳动者”和“对标体力劳动者”两大逻辑展开。这两大逻辑分别对应“投资渠道平台”和“投资制造业”，前者的关键是增收，例如云平台的主要逻辑是“AI模型便宜了，会有更多人来用”；而后者的关键则是降本——机器人进阶产业趋势主要症结可能是成本较高，距离成为类似汽车的家庭大件消费品的设想还差很远。2、从业绩与市场估值来看，那么当前机器人可对应新能车17-18年的业绩与估值，即从0-1阶段过渡至1-2阶段，处于估值+业绩双击。我们认为，估值绝对水平较高主要源于机器人产业链的高投资价值：人形机器人产业链壁垒更高，等于跳过了一个行业龙头淘汰小厂商的出清阶段，直接形成一个龙头格局相对集中的产业。赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网。