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大行评级|招银国际:上调波司登目标价至5.98港元 维持“买入”评级
招银国际发布研究报告称,上调波司登目标价至5.98港元,维持“买入”评级,股息率也达到6%,相当具有吸引力。公司2024财年销售和利润分别增长38%和44%,高于市场预期6%和7%。库存天数下降了29天至115天,在相当健康的水平。报告称,公司预期未来两年销售的复合增长率约为中位数,并预计在2026财年销售可达到约300亿元,毛利率大致维持,但净利润率有提升空间。该行认为达到此目标的难度并不高,因为:1)该行相信25财年的平均单价会重新上升约10%,2)另外新品类像防晒服和轻薄羽的销售增长目标快速,约为100%和30%,以及3)批发和电商(特别是抖音渠道)销售增长势头仍在。 此外,除了一贯的产品创新和升级,公司称将会大力加强其他方面举措。广告营销方面,今年7月/9月/11月/12月会有防晒服/轻薄羽/科技功能产品/北京三里屯登峰店的宣传活动,内容预计会令人耳目一新。渠道方面会进行分层分级的管理,TOP策略仍会继续,计划多开新一代的6代店。客户体验方面,公司成立了新的部门研究消费者,加强核心客户和会员的管理,亦会着力推动微信小程序的销售增长。
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