2024-06-21 16:03:55
华福证券:首予华利集团“买入”评级,布局东南亚,成本优势凸显
华福证券研报指出,华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与销售,是全球领先的运动鞋专业制造商。2017~2023年公司总营收从100.1 亿元增至201.1亿元,6年实现翻倍增长,年复合增速达到12.3%。近年来公司Top5客户订单占比在82%~92%之间,相对稳定,且对单一品牌客户的依赖度有限。除此之外,公司也注重拓展新客户资源,Reebok、Lululemon、Allbirds等新合作客户从23Q1开始量产出货。从公司工厂分布的位置来看,大部分位于越南北部,劳动力相对充沛且劳工成本较低、关税较低,成本优势较为显著。考虑到华利集团作为制鞋代工龙头企业,与Nike、Puma等优质国际品牌客户深度绑定,且全部产能布局东南亚,成本优势凸显,首次覆盖予以“买入”评级。
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